春節(jié)假期結束后，國內(nèi)商品期貨漲跌不一。開年首個交易日黑色系大幅回落后，本周資金開始出現(xiàn)小幅回流跡象。作為2016年的漲價“明星”，黑色系已經(jīng)成為市場關注的標桿。數(shù)據(jù)顯示，已有33家公司發(fā)布了2016年業(yè)績預告，其中預增公司達到29家。這得益于房地產(chǎn)行業(yè)的支撐以及國內(nèi)去產(chǎn)能的不斷推進。另外，中央“一號文件”公布后，6日，農(nóng)產(chǎn)品期貨普漲。不過農(nóng)產(chǎn)品的供給側結構性改革與工業(yè)品去產(chǎn)能實質(zhì)千差萬別，這就決定了農(nóng)業(yè)與工業(yè)供給側結構性改革思路的不同，簡單的“限產(chǎn)漲價”的模式可能無法復制。
黑色系已經(jīng)成為市場關注的焦點，一旦基本面出現(xiàn)利好，很可能會在短期內(nèi)吸引大量的資金涌入，從而推高鋼價走高。
“螺紋鋼現(xiàn)貨利潤100元至200元，熱軋卷板現(xiàn)貨利潤則達到400元至500元，做空安全邊際存在，但是驅(qū)動力不足。”中信期貨2月7日閉門會議指出。
自開年首個交易日黑色系大幅回落后，本周資金開始出現(xiàn)小幅回流跡象，如螺紋鋼持倉量已經(jīng)從2月3日的254.7萬手增加至291.9萬手。隨著資金的介入，鋼企短期內(nèi)回調(diào)難度相應增加，鋼企高利潤率的現(xiàn)狀有望得到延續(xù)。
值得關注的是，與2016年一季度相比，目前鋼價仍維持在較高位置，這是否意味著今年一季度上市鋼企利潤將同比大幅增長？
中信期貨鋼鐵行業(yè)研究員劉潔2月8日指出，雖然2016年一季度鋼價整體不高，但是成本價格下跌較大，從而使得各家鋼企利潤率大幅攀升。而2017年一季度，鋼企則面臨著產(chǎn)品、成本價格雙雙上漲的局面。
鋼企“翻身”
產(chǎn)品價格上漲帶動利潤率回升，進而刺激上市公司業(yè)績飆漲，這是2016年周期性行業(yè)最顯著的特點之一，這在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)得尤為明顯。
數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月8日，按照申萬劃分的37家上市鋼企中，已有33家公司發(fā)布了2016年業(yè)績預告，其中預增公司達到29家，凈利潤同比增幅上線平均值高達134.2%。
其中，新鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼三家公司預告凈利潤同比增幅超過500%。
“寶鋼產(chǎn)品結構主要以板材為主，2016年板材的漲幅大于螺紋鋼等建材，同時每噸板材生產(chǎn)利潤也要高于建材100元至200元，加上去年汽車產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高，對板材需求帶來支撐。”西南期貨鋼鐵研究員夏學釗2月8日介紹稱。
另一個主要支撐，則來自于房地產(chǎn)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2016年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10.26萬億元，比上年名義增長6.9%。
加上國內(nèi)去產(chǎn)能的不斷推進，再次為黑色系帶來了基本面上的支撐，鋼價一路上行，這成為了鋼企逆襲的主要原因。
夏學釗指出，整體來看，鋼企2016年從來沒進入到虧損區(qū)間，“一季度時噸鋼生產(chǎn)利潤最高超過700元，最低時也有100多元的利潤，粗略估算全年在300元至400元之間。”
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，2017年1月，文華螺紋鋼指數(shù)加權均價為3153元/噸，這一數(shù)字在2016年同期僅為1802元/噸。
這是否意味著，2017年一季度上市鋼企業(yè)績較上年將出現(xiàn)大幅上漲？
“最近原料價格有所下跌，尤其是焦炭價格跌幅尤為明顯，這對于鋼企利潤是一個很大的助力，同時目前鋼企挺價意愿也比較強，可能會出現(xiàn)好于去年同期的情況。”夏學釗告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
不過，劉潔則認為，雖然鋼價目前處于高位，但是焦炭、鐵礦石漲幅同樣驚人，考慮到這一點，2017年一季度鋼企業(yè)績反而可能會低于上年同期。
“目前市場仍處于一個比較好的狀態(tài)，各方對后市預期也都比較高，如部分貿(mào)易商暫時并不急于拋貨。”鋼鐵研究員張聰聰2月8日介紹稱。
鋼價何去何從？
鋼貿(mào)商的樂觀，更多還是來自于對未來下游消費爆發(fā)的預期，而需求又是影響鋼材的最主要因素。
“現(xiàn)在下游還沒怎么開工，尤其是北方地區(qū)現(xiàn)在天氣還比較寒冷，個別工地為年后開工準備了鋼材，但是總量畢竟有限，預計工地全面開工后，將會對鋼價帶來一定支撐。”張聰聰告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
相比于未知的需求預期，短期的供應壓力則顯得較為突出。
“從2017年1月中旬開始，鋼企周開工率出現(xiàn)回升，同時目前社會庫存規(guī)模較高，這也是2月3日煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種大跌的原因。”夏學釗表示。
從中長期來看，鋼材下游消費占比最大的分別為房地產(chǎn)、基建和汽車三個行業(yè)，而目前國內(nèi)各主要城市房地產(chǎn)均處于調(diào)控狀態(tài)。
僅以成都為例，無高新區(qū)南部園區(qū)、天府新區(qū)成都直管區(qū)的戶籍的人員，不得在當?shù)刭徺I商品住房，而上述兩個區(qū)域均屬于近年漲幅最高的城南板塊。
“基建方面，預計會保持相對穩(wěn)定，很難出現(xiàn)較大幅度增長。”劉潔告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
另據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2016年汽車產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高，全年產(chǎn)銷量分別為2811.9萬輛和2802.8萬輛，同比分別增長14.5%和13.7%，增幅比上年分別提升11.2個百分點和9.0個百分點。
面對如此高的基數(shù)，2017年汽車產(chǎn)銷能否繼續(xù)維持高速增長仍是未知。
另一個重要的變量則來自于政策層面。2016年煤炭、鋼材的攜手上行，很大程度上便是受到了行業(yè)去產(chǎn)能的刺激。
近期，河北、江蘇、山東等地也已經(jīng)上報了2017年的去產(chǎn)能計劃，如江蘇便提出“從2017年開始，用兩年時間壓減鋼鐵（粗鋼）產(chǎn)能1170萬噸。”
對此張聰聰表示，由于浙江、福建等省份已提前完成“十三五”期間的產(chǎn)能去化任務，所以今年去產(chǎn)能將主要集中在上述幾省，“只要執(zhí)行起來，完成目標基本上沒什么問題。”
不容忽視的是，作為2016年的漲價“明星”，黑色系已經(jīng)成為市場關注的標桿，一旦基本面出現(xiàn)利好，很可能會在短期內(nèi)吸引大量的資金涌入，從而推高鋼價走高。
近期相關品種大跌后，黑色系持倉量出現(xiàn)明顯回升，便足以說明這一點，其價格彈性也要高于其他品種。
“總體來看，對于上半年鋼價偏向樂觀，只是目前尚未到啟動節(jié)點。”夏學釗表示。
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