春節(jié)以來，鋼鐵價格出現(xiàn)快速上漲。隨著“金三月”的臨近，下游需求逐步釋放，鋼材社會庫存水平環(huán)比大幅下降。業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，鋼價有望從供需兩端得到支撐，并在一季度延續(xù)強勢，從而大幅增厚上市鋼企2017年一季度利潤。不過，由于目前我國鋼鐵行業(yè)供過于求問題尚未得到根本解決，過剩問題仍較突出，鋼企盈利基礎(chǔ)不牢。今年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能將進(jìn)一步深入推進(jìn)。
價格猛漲企業(yè)盈利向好
春節(jié)以來，鋼鐵價格出現(xiàn)快速上漲。“目前來看，期貨是現(xiàn)貨市場價格走向風(fēng)向標(biāo)，在需求尚未完全啟動的情況下，現(xiàn)貨市場將跟隨期貨價格被動漲跌。”分析師馬廣慧告訴中國證券報記者，上周，在全球性貨幣政策寬松情況下，國際大宗商品明顯上漲，國內(nèi)大宗商品借力走高，黑色系期貨價格隨之暴漲。截至2月17日，上期所螺紋鋼期貨1705合約收于3473元/噸，比前一周漲145元。
同時，各大鋼企紛紛挺價。2月16日，包鋼出臺建筑鋼材2017年2月中旬訂貨價格政策，所有品種在1月基礎(chǔ)上上調(diào)300元/噸。另外，首鋼、武鋼、河鋼、八鋼等出臺了3月價格政策，除首鋼冷、熱軋價格平穩(wěn)外，武鋼上調(diào)100-260元/噸，河鋼上調(diào)100-200元/噸，八鋼上調(diào)50-100元/噸，其他鋼廠均上小幅上調(diào)出廠價格。
在此情況下，上市鋼企2017年一季度盈利狀況有望在2016年基礎(chǔ)上大幅增厚。工信部2月17日披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年我國鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長2.02倍，虧損企業(yè)虧損額同比下降51%，全行業(yè)運行狀況大為好轉(zhuǎn)。從上市鋼企看，截至目前，在32家已公布2016年度業(yè)績預(yù)告的上市公司中28家預(yù)盈，占比逾八成。
長江流域某上市鋼企負(fù)責(zé)人在接受中國證券報記者采訪時表示：“2017年以來，隨著鋼鐵價格快速上漲，前兩個月鋼鐵行業(yè)盈利情況要明顯好于去年四季度，且3月的盈利狀況有望更上一層樓，不少鋼鐵上市公司一季報或超預(yù)期。”
去年四季度，雖鋼鐵價格出現(xiàn)大漲，但由于原料和燃料價格也顯著走高，上市鋼企的盈利被成本大幅“吃掉”。不過，春節(jié)過后，鐵礦石價格出現(xiàn)快速上漲，但焦煤、焦炭價格卻進(jìn)入下行通道，在鋼鐵價格猛漲情況下，鋼鐵上市公司盈利狀況相較于去年四季度大幅好轉(zhuǎn)。
一方面，鐵礦石價格在鋼鐵價格快速上漲帶動下水漲船高。去年9月下旬以來，鐵礦石價格快速上漲，62%品位鐵礦石一度突破80美元/噸大關(guān)，今年2月14日，62%品位鐵礦石價格突破90美元/噸大關(guān)，達(dá)到90.2美元/噸。另一方面，春節(jié)過后，隨著煤礦不斷復(fù)工，煤炭供應(yīng)增加，焦煤、焦炭價格進(jìn)入下行通道。上周山西二級冶金焦出廠價整體下跌30-80元至1430-1450元/噸；河北邯鄲地區(qū)二級冶金焦到廠價下跌50元至1600元/噸。
臨近旺季需求或逐步釋放
在鋼鐵價格快速上漲背景下，后市鋼鐵價格走勢如何？馬廣慧認(rèn)為，目前市場多空因素膠著，哪怕有一根輕微的稻草都可以使整個局面發(fā)生扭轉(zhuǎn)。“國內(nèi)鋼市短期內(nèi)上沖動力有限，在高庫存、低需求背景下，價格有沖高回落風(fēng)險，不排除出現(xiàn)震蕩調(diào)整的可能。”
春節(jié)過后，鋼材社會庫存明顯上升。節(jié)后首周，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1239.76萬噸，與節(jié)前相比增加324萬噸，環(huán)比上升35.35%，同比上升55.17%。其中，最具代表性的建筑鋼材社會庫存總量為831.3萬噸，比節(jié)前增加280萬噸，增幅達(dá)50.8%，與去年同期相比，大增103.32%。與之相呼應(yīng)的是，1月粗鋼日產(chǎn)量并未大幅上升。
“回到鋼市本身，春節(jié)過后鋼材社會庫存明顯上升，且目前鋼廠訂單爆滿，正開足馬力生產(chǎn)，按此態(tài)勢，整體社會庫存有再創(chuàng)新高的可能，相較于需求啟動的滯后，這是個危險信號。同時，目前鋼材市場基本面并未出現(xiàn)實質(zhì)性改變，各地出貨速度緩慢，市場存在空漲現(xiàn)象。且目前鋼廠噸鋼利潤較高，部分品種利潤高達(dá)五六百元，也為后市價格調(diào)整提供了窗口。”馬廣慧表示。
不過，上述長江流域上市鋼企負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，短期來看，一季度結(jié)束前鋼鐵價格有望延續(xù)強勢。
一方面，隨著“金三月”的臨近，下游需求有望逐步釋放。從鋼材社會庫存看，Mysteel統(tǒng)計顯示，上周螺紋鋼庫存為873.68萬噸，環(huán)比上漲6.42%；線材庫存為252.46萬噸，環(huán)比上漲2.21%；熱軋庫存為281.74萬噸，環(huán)比上漲5.32%；冷軋庫存為117.08萬噸，環(huán)比上漲1.66%；中板庫存為128.08萬噸，環(huán)比上漲1.11%。鋼材全部庫存為1653.04萬噸，環(huán)比上漲4.8%。
國金證券表示，上周鋼材全部庫存4.8%的環(huán)比增幅較前兩周（22.7%、16.8%）出現(xiàn)明顯下降。按往年來看，鋼材庫存節(jié)后一般有3周至4周繼續(xù)增加趨勢，2月底見頂回落，目前庫存情況正向積極方向變化。隨著2月底3月初需求旺季正式啟動，后續(xù)旺季鋼價值得期待。
興業(yè)證券認(rèn)為，3月初京津冀地區(qū)可能實行鋼企環(huán)保限產(chǎn)，短期鋼價仍有供需因素支撐。有消息稱，為確保兩會期間空氣質(zhì)量，京津冀部分地區(qū)可能最高限產(chǎn)50%。同時，自2月15日起，環(huán)保部赴北京、天津、河北、山西、山東、河南等有關(guān)省（市）開展第一季度空氣質(zhì)量專項督查。
同時，基建投資的放量有望從需求端對鋼價形成支撐。從近期發(fā)布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出，2017年1月，共審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項目有18個，總投資1539億元，這些項目主要集中在水利、交通、能源等領(lǐng)域。同時，目前已明確公布2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)的省份有23個，累計投資目標(biāo)超40萬億元。其中，2017年固定資產(chǎn)投資占2016年GDP比重超100%的有16個省份。
“地條鋼”成行業(yè)風(fēng)向標(biāo)
對于鋼鐵價格快速上漲，2月15日，發(fā)改委、工信部、質(zhì)檢總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會五部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實有保有壓政策促進(jìn)鋼材市場平衡運行的通知》（下稱《通知》）指出，在多方努力下，鋼材價格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷情況有所好轉(zhuǎn)。但近期出現(xiàn)鋼材現(xiàn)貨和期貨市場價格短期內(nèi)較快上漲問題。需看到，目前我國鋼鐵行業(yè)供過于求問題尚未得到根本解決，綜合分析我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢、鋼材消費需求和鋼鐵企業(yè)供給能力等因素，鋼鐵行業(yè)過剩問題仍較突出。
“盡管2016年鋼價大幅回升，但鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟效益仍沒有實質(zhì)性恢復(fù)，還有不少鋼企仍處于虧損狀態(tài)，行業(yè)銷售利潤率剛過1%，遠(yuǎn)未達(dá)到全國工業(yè)平均水平，因此2017年去產(chǎn)能力度和決心不能動搖。”中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長李新創(chuàng)在接受中國證券報記者采訪時表示，行業(yè)基本面來看，鋼鐵市場供大于求局面并未發(fā)生根本性改變，鋼鐵企業(yè)盈利基礎(chǔ)仍不牢。
在此背景下，2017年鋼鐵去產(chǎn)能將進(jìn)一步深化。2月9日，工信部本月初發(fā)布第一批擬撤銷規(guī)范公告的35家鋼鐵企業(yè)名單，這是自2012年啟動開展鋼鐵行業(yè)規(guī)范管理工作以來，名單首次由“加法”變“減法”，意味著今年化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能力度將進(jìn)一步加強。
廣發(fā)證券認(rèn)為，2017年上半年下游需求雖不會明顯降溫，但考慮到補庫存周期的存在，需求端弱于供給端是大概率事件，對于鋼價的支撐力度有限，傳統(tǒng)庫存周期進(jìn)入被動補庫存階段。得益于“地條鋼”整治帶來的供給端收縮，鋼鐵行業(yè)補庫存周期相較于傳統(tǒng)補庫存周期有所延長，供需框架或支撐鋼價震蕩上行至二季度初或二季度中。
廣發(fā)證券指出，此后，由于鋼企補庫存帶動鐵礦石價格跟進(jìn)上漲，成本框架將接力供需框架支撐鋼價，此時供需框架邏輯下的利空與成本框架邏輯下的利好疊加將使得鋼價整體處于盤整偏強階段。進(jìn)入下半年，成本框架與供需框架對于鋼價的支撐均將減弱，鋼價大概率進(jìn)入下行通道。預(yù)計全年鋼價漲幅至少在10%以上，走勢的關(guān)鍵因素在于“地條鋼”出清對于其的支撐力度及時長。
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