四虎网站-天天射天天-99视频免费在线观看-天天综合在线观看-高清视频一区-黄骗免费网站-四虎一区二区三区-理论片琪琪午夜电影-不卡中文字幕av-亚洲国产一区二区三区a毛片-免费观看黄色网页-第一av福利-国产高清不卡一区二区-日韩视频免费大全中文字幕-97欧美精品一区二区三区

2月份最后一周，受海外疫情發酵、避險情緒回升影響，鐵礦石價格大幅下挫，主力合約從最高684.5元/噸下跌至616.5元/噸，之后又快速回升至650元/噸上方，我們認為短期鐵礦石在黑色品種中屬于基本面相對較強的品種，鐵礦石價格仍會高位振蕩，但中期基本面邊際走弱，礦價下跌風險猶存。

短期鐵礦石基本面仍偏強

2月份鐵礦石價格的快速上漲得益于良好的基本面。一方面春節期間巴西東南部米納吉拉斯洲特大暴雨加上澳洲颶風導致鐵礦石供應出現階段性回落，外礦發貨量一度降至近7年低位，力拓也下調2020年鐵礦石發運目標。另一方面，疫情對長流程企業影響有限，鋼廠高爐開工率及產能利用率維持高位，上周還分別回升了0.97和0.53個百分點。兩因素疊加導致鐵礦石供應出現階段性偏緊，2月以來鐵礦石港口庫存連續3周下降和日均疏港量連續3周回升也驗證了這一觀點。

3月份之后外礦供應逐步回升

巴西、澳洲處于南半球高溫季節，疫情在這兩個國家擴散的概率不大，鐵礦石供應基本未受到疫情影響。鐵礦石供應存在季節性特點，一般1—2月份鐵礦石發貨量處于全年低點，進入3月份之后，鐵礦石發貨量將逐步回升，根據近5年外礦發貨量數據，二季度環比一季度一般增加1500萬—2000萬噸。我們認為，隨著澳洲、巴西雨季的結束，加之季末沖量因素，海外礦山發運量將逐步提升。根據最新公布的數據，2月最后一周，澳洲、巴西鐵礦石發貨量為2088.5萬噸，環比回升40.9萬噸，為連續第二周回升。按照巴西四周到港、澳洲兩周到港估算，3月中旬左右鐵礦石到港量及港口庫存可能出現回升。

高庫存壓力或致鋼廠被動減產

當前長流程企業減產力度不及預期，但今年的高庫存是一個始終要面對的問題。截至2月28日當周，螺紋鋼庫存已經突破2000萬噸，5大品種鋼材庫存量突破3700萬噸。目前需求依舊低迷，市場對庫存高點的預期也在不斷提高。我們假設3月份前兩周螺紋鋼消費同比下降40%，之后兩周下降30%和20%，產量到4月上中旬恢復至去年同期水平，則螺紋鋼庫存高點可能出現在3月中下旬，高點在2145萬噸，比去年高出786萬噸。因此，一旦鋼價因庫存壓力出現明顯回調，鋼廠利潤收窄，則不排除鋼廠被動減產的可能，進而影響鐵礦石需求。事實上，自2月末開始，部分大型鋼廠仍在公布檢修計劃，根據相關報道，首鋼、河鋼、鞍鋼均有大型高爐進行為期70—90天的檢修，但2月份檢修的鋼廠中有一大波將在2月底3月初結束檢修。若這部分鋼廠復產，則可能對沖其他大型鋼廠檢修的影響?？偟膩碚f，未來1—2個月鐵礦石需求或邊際走弱。

海外疫情持續發酵影響鐵礦石需求

近期海外疫情出現擴散跡象，特別是日本、韓國較為嚴重。2019年日本和韓國的粗鋼產量分別為9930萬噸和7140萬噸，分列第三名和第六名，兩國鋼鐵產業均以長流程為主并且集中度較高，2019年日本進口鐵礦石1.19億噸，韓國進口鐵礦石0.72億噸，占中國鐵礦石出口量的5%左右。后期若這些地區受疫情影響鐵礦石需求下降，則中國地區鐵礦石供給壓力將增大。

綜合來看，我們認為盡管短期礦石基本面在黑色系品種中仍偏強，但已經開始出現邊際走弱跡象。一是進入3月份以后外礦發貨量將逐步回升，預計3月中旬左右鐵礦石到港量及港口庫存可能出現回升。二是鋼材高庫存壓力可能致長流程企業被動減產，進而壓制鐵礦石需求。海外疫情的持續發酵也將影響鐵礦石需求，并加劇中國地區鐵礦石供應壓力。在此背景下，我們認為未來1—2個月鐵礦石價格仍有下跌風險，故大方向上建議以逢高沽空為主。