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海外疫情持續(xù)發(fā)展

澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運量過低，目前正處于鐵礦基本面最好的時段。但是，從四大礦山產銷計劃和季節(jié)性規(guī)律看，二季度鐵礦石發(fā)運量將明顯增加，考慮到船期，實際供應壓力會在6月之后釋放。

港口庫存下滑幅度有收窄跡象

今年1—2月，澳洲和巴西的鐵礦石發(fā)運量創(chuàng)去年以來的新低，雖然同期國內因疫情暴發(fā)導致粗鋼產量下滑，但其主要是電爐端壓縮所致，高爐端受到的影響較小，鐵礦石需求相對剛性。數據顯示，45個港口鐵礦石庫存從2月初的12550萬噸降至目前的11911萬噸，64家鋼廠進口燒結粉庫存也從2240萬噸下降至1590萬噸。不過，也要看到，2月下旬，澳洲天氣恢復，發(fā)運量增加，我國的到貨量也在3月中旬回升。截至3月19日當周，港口鐵礦石庫存雖然下降67萬噸，但降幅較前一周明顯縮窄。

一季度，澳洲多發(fā)颶風，巴西也處雨季，不利于鐵礦石生產發(fā)運，二季度發(fā)運量環(huán)比大概率增加。目前，澳洲發(fā)運量已恢復到正常水平，若后期無惡劣天氣，澳洲發(fā)運量將維持在偏高水平。與澳洲相比，巴西發(fā)運恢復緩慢。前期，淡水河谷將2020年一季度計劃產銷量從6800萬—7300萬噸下調為6300萬—6800萬噸，但對于2020年的產量預測維持3.4億—3.55億噸不變。二季度巴西發(fā)運量勢必增加，但節(jié)奏存在較大不確定性，后期需重點關注。考慮巴西至中國的船期約為45天，鐵礦石供應偏緊格局預計會持續(xù)到5月。9月合約受到發(fā)運恢復的影響，是鐵礦石5月合約和9月合約價差走強的一個原因。

國內需求回升但空間有限

上周，終端表觀需求恢復，接近去年同期的九成。根據人社部公布的信息，年前返程農民工已復工八成。調研顯示，終端需求恢復也有七八成。需求恢復情況略超市場預期，鋼材庫存年后首次出現(xiàn)下滑。上周，主要鋼材社會庫存周度下降186.22萬噸，鋼廠庫存下降123.35萬噸。基本面改善預期推動煉鋼利潤提升，高爐現(xiàn)貨利潤增加約150元/噸。受利潤修復刺激，鋼材生產明顯提速。截至上周五，大品種鋼材周度產量為892.42萬噸，環(huán)比增長28萬噸。

不過，在鋼材產量增加的同時，也要看到，由于庫存高企，產量上方面臨天花板。由于疫情突發(fā)，2月的鋼材需求基本停滯，目前仍未恢復到去年同期水平。上半年，高庫存始終是鋼材利潤擴大的阻力。假定鋼材產量維持當前的低位水平，按照去年上半年的需求高峰數據計算，則庫存要到5月底甚至6月初才能下降到去年同期水平。

海外疫情變化是最大不確定因素

近期海外疫情持續(xù)發(fā)展，導致除黑色外的工業(yè)品普遍下跌。礦價在這場沖擊中因短期基本面較好保持了偏強走勢。標普全球經濟學家預測，2020年，全球GDP增速將僅為1.0%—1.5%，且仍面臨下行風險。從目前原油和基本金屬尚未止跌的走勢看，恐慌情緒有進一步發(fā)酵的可能。屆時，黑色恐不能幸免。

目前，澳洲和巴西兩大鐵礦石出口國的新冠肺炎疫情都處于擴散階段。3月20日，巴西向亞洲最大的鐵礦石出口商淡水河谷發(fā)文，確認其員工中的首例感染病例，但并未說明對生產的影響。前期，淡水河谷曾通報，如果疫情在業(yè)務集中的地區(qū)暴發(fā)，那么可能需要采取應變措施或最終暫停部分業(yè)務。澳洲方面，昆士蘭海事安全局宣布從3月18日起，所有14天內從其他國家來的商船（或者船上人員14天內有到過其他國家的），將被禁止停靠包括布里斯班港在內的所有昆士蘭地區(qū)的港口。

與供應相對，目前，安賽樂米塔爾計劃減產，塔塔鋼鐵歐洲公司計劃削減1250個工作崗位，后期海外鋼廠減產有擴散趨勢。若海外粗鋼產量明顯下滑，則澳洲和巴西對中國的鐵礦石發(fā)運比例將提升，鐵礦石價格上行勢必承壓。