達(dá)沃斯的天空總是明朗得沒有一絲陰霾，但當(dāng)今的世界經(jīng)濟(jì)卻一點(diǎn)也不像這個(gè)瑞士小鎮(zhèn)那樣晴空萬里。1月20日至23日舉行的2016年世界經(jīng)濟(jì)論壇(World Economic Forum)云集了從美國副總統(tǒng)拜登、英國財(cái)政大臣奧斯本到沙特阿拉伯和伊朗外長以及眾多世界頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家等的重量級嘉賓，從與會媒體的報(bào)道來看，不安情緒彌漫在達(dá)沃斯的各個(gè)角落。
事實(shí)上，正像英國《金融時(shí)報(bào)》近期的一篇專欄文章中寫道的，這是一種“異乎尋常的全球性焦慮”，“……從北京到華盛頓、從柏林到巴西利亞、從莫斯科到東京，政府、媒體和公民無不感到緊張不安?！?/span>
2016年第一個(gè)月里，全球股市持續(xù)暴跌，迄今已有逾4萬億美元市值蒸發(fā)，其中2.3萬億美元市值是在今年第一個(gè)星期內(nèi)蒸發(fā)的，創(chuàng)下20年來最差的新年開局。包括標(biāo)普、日經(jīng)等在內(nèi)的美、日、歐各地基準(zhǔn)股票指數(shù)在一個(gè)月里下跌了近10%，眼下，至少已有40個(gè)國家和地區(qū)的股市已進(jìn)入技術(shù)性熊市。與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格暴跌，國際原油價(jià)格一度跌至每桶28美元，創(chuàng)下11年來新低。
悲觀情緒仍在發(fā)酵。有人斷言，本輪全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)現(xiàn)在正開始上演它的第三幕——即第一階段自2007年始于美國，第二階段從2010年起轉(zhuǎn)移至歐元區(qū)，現(xiàn)在進(jìn)入第三階段，新興市場經(jīng)濟(jì)體。這次，世界各國能夠有驚無險(xiǎn)地度過這一不確定期嗎？
疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
自2007-2009年金融危機(jī)以來，雖然全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢正在逐步好轉(zhuǎn)，但其向上攀升的勢頭卻日益疲弱，并且表現(xiàn)得參差不齊，以至于國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)用“太慢、太脆弱、太不均衡”來形容本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
為此，聯(lián)合國、IMF、世界銀行、經(jīng)合組織（OECD）、世界貿(mào)易組織（WTO）等幾乎所有國際組織每年都要多次下調(diào)全球增長預(yù)期。IMF在2015年里先后四次下調(diào)了未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，其在1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新報(bào)告預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)2016年將增長3.4%，雖較2015年的3.1%有所提高，但仍然相當(dāng)緩慢。稍早之前，世行的《全球經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測則稱，今年全球經(jīng)濟(jì)增長率將從2015年的2.4%提高至2.9%，但低于去年6月時(shí)預(yù)估的3.3%。
當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的最突出特點(diǎn)，大約可以用兩句話來總結(jié)——
第一，這是歷史上所有經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以后“最緩慢和最乏力”的一次復(fù)蘇。IMF在將近一年前曾警告說，世界已迎來“低增長時(shí)代”，其總裁拉加德用“新平庸”(new mediocre)來描述這一新常態(tài)。而在克林頓總統(tǒng)任內(nèi)擔(dān)任過美國財(cái)政部長的哈佛大學(xué)教授拉里·薩默斯則相信，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了自上一次大蕭條以來從未有過的一個(gè)令人沮喪的“長期停滯”時(shí)期。實(shí)際上，世界范圍內(nèi)的信心和信任的大幅下滑已是不爭的事實(shí)。
2015年達(dá)沃斯論壇期間，路透社對全球1300位CEO的調(diào)查結(jié)果顯示，僅有1/3多一點(diǎn)點(diǎn)的企業(yè)高管認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)會在可見的未來內(nèi)改善。而且，CEO們對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場國家的信心均在下降。路透社的另一項(xiàng)調(diào)查還表明，世界上大多數(shù)國家的公眾對企業(yè)及政府的信任度也在下降。
第二，這種復(fù)蘇還因?yàn)槌錆M了不平衡和不確定性而極為脆弱。美聯(lián)儲加息、中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)增長放緩、石油等大宗商品價(jià)格暴跌、通貨緊縮、生產(chǎn)率下降、顛覆性技術(shù)創(chuàng)新、全球貿(mào)易倒退以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等都是造成這種不確定性的因素。各自獨(dú)立地看，這些脆弱性可能都只會拖延經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，尚不至于構(gòu)成真正的“危機(jī)”，但它們聚合在一起，則足以觸發(fā)一場新的危機(jī)。
花旗(Citi)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·比特(Willem Buiter)去年10月份曾表示，主要由新興市場引發(fā)的一次“溫和的全球衰退”在未來兩年內(nèi)有55%的發(fā)生可能性，這一觀點(diǎn)得到了著名的《金融時(shí)報(bào)》首席評論員馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)的認(rèn)同。而IMF定期發(fā)布的對主要地區(qū)“衰退風(fēng)險(xiǎn)”評估的《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)則認(rèn)為，雖說當(dāng)前發(fā)生“嚴(yán)重”全球衰退的風(fēng)險(xiǎn)似乎相當(dāng)?shù)?，但在某些地區(qū)——最典型是拉美——這一風(fēng)險(xiǎn)甚至超過了50%。
而中國財(cái)政部副部長朱光耀在“2015中國企業(yè)領(lǐng)袖年會”演講時(shí)也表示，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢是2008年金融危機(jī)以來最為復(fù)雜嚴(yán)峻的一年
橫向來看，可以用“分化加劇”來形容當(dāng)前和未來一段時(shí)間各主要經(jīng)濟(jì)體的面貌。
如果說全球經(jīng)濟(jì)就像一架大型噴氣式飛機(jī)的話，傳統(tǒng)上它的四個(gè)引擎分別是美國、歐洲、日本，以及以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體。
在黯淡的態(tài)勢下，美國經(jīng)濟(jì)可謂一枝獨(dú)秀。即便增長的強(qiáng)勁程度還不如人們所期待的，但過去5年來美國經(jīng)濟(jì)一直都在穩(wěn)步復(fù)蘇。鑒于美國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)及其在制度及創(chuàng)新能力等各方面擁有的巨大優(yōu)勢，這種復(fù)蘇的趨勢未來依然可期。
而歐元區(qū)或許的確已經(jīng)度過最危險(xiǎn)的難關(guān)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時(shí)消退，至少不再是新一輪全球危機(jī)的首要風(fēng)暴眼，經(jīng)濟(jì)也略有回暖，但它目前還面臨嚴(yán)重的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，仍未擺脫重陷衰退之虞，其高得難以接受的失業(yè)率也是隨時(shí)都有可能引爆重大政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一顆定時(shí)炸彈。
在日本，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的前兩支箭（央行“印鈔”與財(cái)政加大赤字支出）射出已有一段時(shí)日，它們在刺激和拉動經(jīng)濟(jì)增長方面的動能正在迅速衰減，已成強(qiáng)弩之末。由于“第三支箭”（結(jié)構(gòu)改革）遲遲未見實(shí)質(zhì)性動作，甚至達(dá)成它的政治共識都尚未取得，加之上調(diào)消費(fèi)稅率，日本經(jīng)濟(jì)可以說步履蹣跚。日本經(jīng)濟(jì)能夠不拖全球經(jīng)濟(jì)的后腿就已是萬幸，我們幾乎不可能指望它充當(dāng)拉動增長的正面力量。
再看其他發(fā)達(dá)國家，加拿大、澳大利亞、新西蘭等資源出口型國家因大宗商品價(jià)格暴跌而遭受重創(chuàng)，韓國等國則受迫于同中國之間貿(mào)易的降溫。
而自2008年華爾街金融危機(jī)爆發(fā)以來，以中國和“金磚國家”為代表的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體可以說一直是支撐全球經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。多年來，來自中國的旺盛需求不僅讓大宗商品與能源出口國得以共享繁榮，也極大地穩(wěn)定了德國這類以高端制造業(yè)見長的貿(mào)易強(qiáng)國的經(jīng)濟(jì)增長。但曾經(jīng)是最大的“世界工廠”的中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在增長正在減緩，這既是全球經(jīng)濟(jì)長期低迷的結(jié)果，也將是全球經(jīng)濟(jì)今后一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)一步低迷的主要原因之一。
全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩直接導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格的下跌，也嚴(yán)重影響到了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、極度依賴石油天然氣等初級資源出口的其他新興市場國家，其中最明顯的是俄羅斯和巴西。它們都是體量龐大的巨型經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)這兩個(gè)國家在今明兩年將成為世界經(jīng)濟(jì)最大的危機(jī)策源地——實(shí)際上，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)在2015年里已經(jīng)陷入嚴(yán)重困境。
近年來全球經(jīng)濟(jì)的重要亮點(diǎn)出現(xiàn)印度，2015年印度的GDP增長預(yù)計(jì)將高達(dá)7%。有人樂觀地預(yù)測，作為世界第一人口大國，未來它將逐步成為拉動世界經(jīng)濟(jì)的新引擎。
因此，當(dāng)前的最大問題是，僅僅依靠美國這一臺引擎能否驅(qū)動全球經(jīng)濟(jì)以及能夠使這種脆弱的復(fù)蘇維持多久？在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上，還很少有這么多大型經(jīng)濟(jì)體同時(shí)陷入如此捉襟見肘的境地。這就是IMF總裁拉加德所抱怨的全球增長“失衡”。IMF還認(rèn)為，美國終將獨(dú)木難支，而且，其他地方的經(jīng)濟(jì)低迷意味著美元更加堅(jiān)挺，但這反過來很可能損害美國自身的經(jīng)濟(jì)增長。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體艱難爬坡
在過去20年中，美國與中國這兩個(gè)當(dāng)今世界上最重要的國家之間的經(jīng)濟(jì)實(shí)力此消彼長，總體上朝著有利于中國的方向演化。但在最近3年里美國在恢復(fù)其全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位方面贏得了明顯的成功，重新登上了曾經(jīng)把持半個(gè)世紀(jì)的世界經(jīng)濟(jì)增長首要驅(qū)動者的地位。2013、2014和2015三年，美國的經(jīng)濟(jì)增長分別達(dá)到2.3%、2.8%和3.1%，不僅超出預(yù)期，而且不斷加速的勢頭似乎昭示了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁動能和可持續(xù)性。這也是去年12月美聯(lián)儲決意升息的基礎(chǔ)。
然而，正如美國國內(nèi)對美聯(lián)儲的升息存在激烈分歧那樣，也有人堅(jiān)持認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長的根基并不穩(wěn)健，增長動力有減弱跡象，甚至判斷這一輪微弱的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期已經(jīng)接近尾聲。他們的理由是，美國制造業(yè)、對外貿(mào)易以及企業(yè)核心資本開支等數(shù)據(jù)均不甚理想。與此同時(shí)，2016年是美國的大選年，近年來不斷兩極化的民意所造成的潛在政治風(fēng)險(xiǎn)也可能不利于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。這一點(diǎn)，可以從共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普的許多言論中窺得端倪。
相比于總體前景看好的美國，歐洲的情況要復(fù)雜得多。
自2010年以來，持續(xù)深化發(fā)酵的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)一直是懸在世界頭上的頭號警報(bào)，以至于2011年9月馬賽G7會議期間，一位與會美國高官毫不客氣地說“世界經(jīng)濟(jì)75%的困難”都是歐元區(qū)造成的。過去幾年里，美國和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府也一再向歐洲領(lǐng)導(dǎo)人施壓，要求它們采取果斷措施，以切實(shí)提振經(jīng)濟(jì)。
一般來說，對歐洲的擔(dān)心主要集中在兩個(gè)方面。
首先，歐盟是全球最大的貿(mào)易體，也分別是美國和中國的第一大貿(mào)易伙伴，美國和中國分別有1/5和1/4的出口產(chǎn)品銷往歐洲。如果歐洲發(fā)生嚴(yán)重的解決衰退，勢必影響到美國和中國以及其他許多與歐洲存在重要貿(mào)易關(guān)系的國家，例如俄羅斯。鑒于美國是一個(gè)相對封閉的經(jīng)濟(jì)體，與歐洲的貿(mào)易占其經(jīng)濟(jì)的比重不高，而中國則是一個(gè)高度依賴出口的國家，歐洲經(jīng)濟(jì)的衰退對中國的挑戰(zhàn)要比對美國大得多。
但第二，更危險(xiǎn)的還在于越來越多的歐元區(qū)國家可能出現(xiàn)的債務(wù)違約而引發(fā)的歐元區(qū)金融體系全面崩潰，甚至歐元區(qū)本身的解體。一旦這種情況發(fā)生，那么就會毫無疑問地將整個(gè)世界拖入第二次大蕭條。今天已很少有人記得，上一次大蕭條的主要導(dǎo)火索之一，正是奧地利和德國銀行的連環(huán)紛紛破產(chǎn)。由于美國的金融機(jī)構(gòu)擁有許多歐洲方面的敞口，所以在金融方面美國可能會比中國受到更加嚴(yán)重的打擊。
但不管怎么說，比起歐債危機(jī)最危急時(shí)的2011年，當(dāng)下歐洲的整體狀況看起來已露出了些許曙光。2015年和2016年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將分別增長1.3%和1.7%。在該地區(qū)最大的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，意大利經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將連續(xù)三年縮水，法國經(jīng)濟(jì)陷入停滯，就連多年來勢頭一直良好的德國也急速放緩了增長的步伐。不過，也有一些原先陷入嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)的國家重拾增長動力，其中西班牙有著明星般的表現(xiàn)，它去年的經(jīng)濟(jì)增速可望超過3%，是此前預(yù)期的兩倍。葡萄牙、愛爾蘭、拉脫維亞等國也有不俗的表現(xiàn)，只是他們的經(jīng)濟(jì)體量不足以向外部輻射。最近兩三個(gè)月，歐洲的制造業(yè)增速已升至兩年來的高位，也令人對未來有所看好。
在另一方面，債務(wù)危機(jī)本身也有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2015年的財(cái)政赤字很有可能低于3%，一些國家的公共財(cái)政重建和金融系統(tǒng)整固也都取得了不小的進(jìn)展。當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)中的最大制約因素依然是兩個(gè)：第一，居高不下的失業(yè)率；第二，通貨緊縮的威脅。
在發(fā)達(dá)國家中，日本經(jīng)濟(jì)未來的不確定性是最大的。
在經(jīng)歷了3·11大地震的沉重打擊以及“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”前兩支箭的強(qiáng)勁刺激后，日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇現(xiàn)在似乎走到了一個(gè)艱難的十字路口，超寬松的貨幣政策和財(cái)政政策造成的日元走軟以及貿(mào)易競爭力的提高所帶來的短期經(jīng)濟(jì)動能目前已顯露疲態(tài)。2014、2015和2016年，日本的GDP增長分別僅為0.4%、1.1%和1.7%（預(yù)計(jì)），這使得人們對“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的激進(jìn)改革方案的信心正在減弱。如此超大規(guī)模的“印鈔”計(jì)劃似乎并未能夠達(dá)到日本央行期待的推升長期通脹率的效果，一方面，人們不再那么相信這種改革能夠真正打破該國的債務(wù)和通縮周期，另一方面，越來越多的人開始擔(dān)心這種雄心勃勃的政策可能會導(dǎo)致政府借貸成本上升，最終釀成歐元區(qū)那樣的債務(wù)失控。
相對而言，英國在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的境況有點(diǎn)像發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中的印度，雖然它也無法逃脫歐元區(qū)的拖累，但由于卡梅倫和奧斯本采取的緊縮政策已顯著奏效，其總的經(jīng)濟(jì)狀況要比歐洲大陸好得多。
新興市場的“新常態(tài)”
中國是這一輪全球性金融市場動蕩的觸發(fā)者之一。新年伊始，受離岸市場人民幣匯率進(jìn)一步大幅下挫的沖擊，新年第一個(gè)交易日里，滬深股市便觸發(fā)剛剛啟用的熔斷機(jī)制。在隨后的幾個(gè)交易日里，中國內(nèi)地股市再次兩度觸發(fā)熔斷，以至于中國監(jiān)管當(dāng)局在壓力之下不得不緊急宣布暫停這一初衷旨在使市場免受因非理性拋售而造成更大損失的投資者保護(hù)機(jī)制。事實(shí)上，短短半年多來，上證指數(shù)已從本輪行情最高時(shí)跌去將近一半。
雖然國家領(lǐng)導(dǎo)人在各種場合不斷強(qiáng)調(diào)對中國經(jīng)濟(jì)長期的看好，但目前似乎都還不足以完全化解全球投資者對中國經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。的確，中國經(jīng)濟(jì)極度不平衡，有著令人難以置信的高儲蓄率、浪費(fèi)極大的高投資率、高債務(wù)率以及大量效率低下的國有企業(yè)。這些問題的解決需要一個(gè)系統(tǒng)性的“再平衡”過程，但它們無一是能夠輕松解決的。過去三年多來，作為中國經(jīng)濟(jì)支柱的制造業(yè)也一直處于低迷狀態(tài)。
用中國領(lǐng)導(dǎo)者的話來說，中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀是“國內(nèi)長期積累的深層次矛盾正在逐步顯現(xiàn)”，中國經(jīng)濟(jì)目前正處于新舊動能轉(zhuǎn)換階段，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)從粗放增長到集約增長的升級發(fā)展，和從過度依賴投資拉動到消費(fèi)與投資協(xié)調(diào)拉動的轉(zhuǎn)換，是一個(gè)“充滿陣痛、十分艱難”的過程。如果說美國和西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該由重視消費(fèi)轉(zhuǎn)型重視投資的話，中國則恰好相反，這就是全球范圍內(nèi)的“再平衡”。而在這一“再平衡”過程中，按照國家主席習(xí)近平的說法，未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展要適應(yīng)“新常態(tài)”?！靶鲁B(tài)”有幾個(gè)主要特點(diǎn)，一是從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級；三是從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。
這么多年來，世界經(jīng)濟(jì)界的一個(gè)最大的共識可能就是：我們已經(jīng)見證了數(shù)十年的輕松實(shí)現(xiàn)8%、甚至兩位數(shù)以上經(jīng)濟(jì)增長的“中國奇跡”不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。但當(dāng)這一天真的來到時(shí)，世界卻仍然顯得措手不及。由于中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模如此之大，又是全球最大的制造業(yè)基地和商品貿(mào)易國，因而它對于世界經(jīng)濟(jì)的影響可以說幾乎達(dá)到了美國經(jīng)濟(jì)全盛時(shí)的程度。過去有句話說，“美國一打噴嚏，全球經(jīng)濟(jì)就感冒”。今天這句話依然正確，只是還要加上下半句：“中國一打噴嚏，全球經(jīng)濟(jì)也感冒”。很大程度上說，未來全球增長的前景將日益取決于中國經(jīng)濟(jì)的放緩程度。
好在由于中央財(cái)政整體上尚屬穩(wěn)固，貨幣政策也未向美歐那樣用到極致，中國政府的政策武器庫里依然有不少可以用于應(yīng)急的彈藥。此外，即便GDP增長下降至7%甚至6.5%以下，這仍然是很高的增速。中國經(jīng)濟(jì)在總量上早已今非昔比，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·謝爾德(Paul Sheard)表示，“就對全球GDP的增加而言，中國今年6.9%的GDP增長相當(dāng)于2009年大約14%的增長?！?/span>
當(dāng)然，有一點(diǎn)需要全世界提前做好準(zhǔn)備，即便中國能夠平穩(wěn)地轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的消費(fèi)驅(qū)動型的新增長模式，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生根本性的變化，中國能夠支撐大宗商品市場的日子顯然已經(jīng)一去不復(fù)返了。
不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的冷熱分化，新興市場經(jīng)濟(jì)體幾乎是出現(xiàn)了全面的“結(jié)構(gòu)性放緩”。事實(shí)上，新興世界的弱點(diǎn)已暴露出來一段時(shí)間了。只是在過去年景很好的那些時(shí)代，單憑廉價(jià)貨幣和豐厚大宗商品利潤便能為資源出口型新興經(jīng)濟(jì)體帶來輕松的高增長，而大多數(shù)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體也只需堅(jiān)持“擴(kuò)大出口”這條簡單的經(jīng)濟(jì)策略，就能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)成長。也許正是因?yàn)檫@種“好年景”得來容易，多年來，沒有幾個(gè)新興國家建立起了那種足以推動它們躋身世界一流富國行列的多元化高效經(jīng)濟(jì)。
然而，這樣的好運(yùn)已經(jīng)過去。由于本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成了戰(zhàn)后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條，它們的消費(fèi)能力隨之大打折扣，這使得新興經(jīng)濟(jì)體對它們的出口遭受前所未有的阻礙。在這種情況下，新興經(jīng)濟(jì)體自身的弱點(diǎn)和缺陷便暴露無余：首先，它們的金融體系和政府監(jiān)管遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國家那么堅(jiān)固和完善；其次，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出寬松貨幣政策很可能對它們產(chǎn)生的外溢效應(yīng)，例如嚴(yán)重的資金外逃；此外，有些新興經(jīng)濟(jì)體的政府和企業(yè)有過高的負(fù)債，隨著美元匯率的升值，其償債成本水漲船高。
許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于外部環(huán)境危機(jī)四伏、內(nèi)部結(jié)構(gòu)性弊端重重，當(dāng)前新興市場國家面臨的疲弱問題或許比之前的預(yù)估更大，也更持久。為了落入避免經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常提及的“中等收入陷阱”，新興經(jīng)濟(jì)體必須進(jìn)行大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性改革，清除阻礙經(jīng)濟(jì)增長的一切制度性障礙，但這顯然不是一蹴而就的。
現(xiàn)在幾乎可以肯定的是，從亞洲到拉美，再到非洲，除了印度以外，所有的新興經(jīng)濟(jì)體在未來幾年都將面臨增長顯著放緩的局面，而在其中，“金磚國家”中的俄羅斯和巴西以及拉美的阿根廷等國家則已經(jīng)或?qū)⒁萑胨ネ恕?/span>
危機(jī)終結(jié)于起點(diǎn)？
無論是從短期還是長遠(yuǎn)來看，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型是世界經(jīng)濟(jì)擺脫“后危機(jī)時(shí)代”，成功重回正軌的最重要的基礎(chǔ)。本文從世界各國的“橫向”視角審視了當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的概貌，在下本文的下篇中，我還將從“縱向”，即當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中存在許多深層次問題——如通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)、全要素生產(chǎn)率下降和全球化倒退等——來進(jìn)一步剖析走出危機(jī)的對策。
美聯(lián)儲上月的升息拉開了美國貨幣政策正?；拇竽唬@宣告了廉價(jià)美元時(shí)代即將結(jié)束。接下來的總體趨勢是，充溢于全球各經(jīng)濟(jì)體（尤其是新興經(jīng)濟(jì)體）內(nèi)的流動性將會重新回流華爾街。如果我們運(yùn)氣不錯(cuò)，世界經(jīng)濟(jì)得以有驚無險(xiǎn)地度過未來的一段不確定期的話，那么，全球金融危機(jī)最后將終結(jié)于它的起點(diǎn)。
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